Динамика и вызовы государственного долга США

Национальный долг США состоит из казначейских ценных бумаг, удерживаемых публичными инвесторами, и внутриправительственных счетов. Долг растет в годы дефицита бюджета, когда правительство вынуждено занимать средства, и сокращается в годы профицита благодаря излишкам доходов. Его соотношение с ВВП увеличивается в периоды войн и рецессий, но может снижаться за счет экономического роста, инфляции или государственных излишков.

По состоянию на конец 2024 года общий объем долга превысил 35 трлн долларов, причем прогнозируется его рост до 172% ВВП к 2054 году. Это связано с тем, что расходы на обязательные программы и проценты по долгам опережают темпы роста доходов. Старение населения и рост расходов на здравоохранение вызывают долгосрочные опасения относительно устойчивости бюджетной политики США.

Пандемия COVID-19 значительно увеличила государственный долг: дефицит бюджета 2020 года составил 3,3 трлн долларов, став крупнейшим с 1945 года. В 2021 году иностранные инвесторы владели около 7,7 трлн долларов американского долга, что подчеркивает глобальную значимость долговых обязательств США. Лимит заимствований, установленный потолком госдолга, неоднократно поднимался для предотвращения дефолтов.

Национальный долг делится на рыночные и нерыночные ценные бумаги. Первые включают казначейские облигации и векселя, активно торгуемые на рынке, а вторые связаны с фондами, такими как Социальное обеспечение. Соотношение долга к ВВП остается ключевым индикатором фискального состояния государства. Оно выросло с 34,7% ВВП в 2000 году до более 100% в последние годы. Хотя экономический рост и инфляция могут временно снижать это соотношение, долговая нагрузка продолжает увеличиваться с 1980-х годов, что связано с налоговыми изменениями, военными расходами и финансовыми кризисами.

Исторически долг увеличивался во время рецессий, как это было после кризиса 2008 года, когда крупные пакеты помощи, включая Закон о восстановлении, значительно увеличили объем заимствований. Аналогично в последние годы наблюдается рост долга из-за пандемийных мер поддержки экономики и изменений налоговой политики, таких как снижение корпоративных налогов в 2017 году. В целом, рост долга подчеркивает необходимость баланса между расходами и доходами правительства.

Держатели долга

По состоянию на октябрь 2018 года иностранные компании владели долговыми обязательствами США на сумму 6,2 трлн долларов, что составляло 39% от общего объема долга, находящегося в государственной собственности (16,1 трлн долларов), и 28% от общего объема долга (21,8 трлн долларов). К декабрю 2020 года доля иностранного участия снизилась до 33% (7 трлн долл. из 21,6 трлн долл.), при этом 4,1 трлн долл. (59,2%) принадлежало иностранным правительствам, а 2,8 трлн долл. (40,8%) - частным инвесторам. Крупнейшими национальными держателями стали Япония (1,2 трлн долларов или 17,7%), Китай (1,1 трлн долларов или 15,2%) и Великобритания (0,4 трлн долларов или 6,2%).

Исторически сложилось так, что доля иностранных государств в американских долговых обязательствах выросла с 13% в 1988 году до 34% в 2015 году, но затем снизилась. Доля Китая, достигшая пика в 1,3 триллиона долларов (9,1% долга США) в 2011 году, снизилась до 5% в 2018 году, а доля Японии упала с 1,2 триллиона долларов (7%) в 2012 году до 4% к 2018 году.

Несмотря на значительный долг, США зарабатывают на своих активах за рубежом больше, чем выплачивают иностранным инвесторам. Однако чистая международная инвестиционная позиция по-прежнему отражает дефицит в размере 9 триллионов долларов.

Прогнозы

Бюджетное управление Конгресса США (CBO) оценило последствия принятия Закона о сокращении налогов и рабочих мест и связанных с ним законов о расходах, предсказав значительное увеличение дефицита бюджета и государственного долга США в период 2018-2028 годов. На 2018 финансовый год дефицит прогнозируется на уровне 804 млрд долларов, что на 21% больше, чем в 2017 году, и на 39% выше предыдущего базового прогноза, подготовленного при президенте Обаме. 

Совокупный дефицит на 2018-2027 годы прогнозируется на уровне 11,7 трлн долларов, что на 1,6 трлн превышает предыдущий прогноз. Это увеличение обусловлено 1,7 трлн долларов потерь доходов из-за снижения налогов и 1 трлн долларов дополнительных расходов, что частично компенсируется 1,1 трлн долларов дополнительных доходов, связанных с более высоким экономическим ростом.

CBO ожидает значительного роста государственного долга: с 78% ВВП (16 трлн долларов) в 2018 году до 96% ВВП (29 трлн долларов) к 2028 году, что станет самым высоким показателем со времен Второй мировой войны. Согласно альтернативному сценарию, при котором некоторые политические меры, такие как продление индивидуальных налоговых льгот после 2025 года, сохранятся, совокупный дефицит может увеличиться на 13,7 триллиона долларов в 2018-2027 годах. На уровне домохозяйств это увеличение долга составит от 12 700 до 28 500 долларов на семью в зависимости от сценария.

В 2020 году, на фоне пандемии COVID-19, дефицит, по прогнозам, достигнет 3,3 триллиона долларов, или 16% ВВП, что более чем в три раза больше, чем в 2019 году, и станет самым большим показателем с 1945 года. Ожидается также резкое увеличение государственного долга - с 79% ВВП в 2019 году до 98% в 2020 году.

Влияние на экономический рост

Исследование экономистов Кеннета Рогоффа и Кармен Рейнхарт (2010) показало, что высокий уровень государственного долга (свыше 90% ВВП) может снижать темпы экономического роста до 1,6% в год, по сравнению с 3–4% при умеренном или низком долге. Однако в 2013 году исследователи из Университета Массачусетса обнаружили ошибки в расчетах и методологии оригинального исследования, заявив, что связь между высоким долгом и замедлением роста отсутствует. Рейнхарт и Рогофф, несмотря на корректировки, утверждали, что отрицательная корреляция сохраняется, хотя другие экономисты, такие как Пол Кругман, утверждают, что низкий рост приводит к увеличению долга, а не наоборот.

Бывший председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке в 2010 году подчеркнул, что пока нет четких доказательств уровня долга, угрожающего экономической стабильности, однако растущий долг требует принятия мер по сокращению дефицитов до устойчивого уровня.

Заключение

Государственный долг США продолжает расти, подчеркивая необходимость сбалансированной экономической политики. Текущие вызовы требуют стратегического подхода к налоговой и бюджетной реформе, чтобы избежать негативных последствий для экономики. Важно учитывать уроки прошлого и строить долгосрочную финансовую стратегию, ориентированную на устойчивое развитие.