Dynamik und Herausforderungen der U.S.-Staatsverschuldung

Die Staatsverschuldung der USA besteht aus Staatsanleihen, die von öffentlichen Anlegern gehalten werden, und aus Konten innerhalb des Staates. Die Verschuldung steigt in Jahren mit Haushaltsdefiziten, wenn die Regierung Kredite aufnehmen muss, und sinkt in Jahren mit Überschüssen aufgrund von Einnahmeüberschüssen. Das Verhältnis zum BIP steigt während Kriegen und Rezessionen, kann aber aufgrund von Wirtschaftswachstum, Inflation oder staatlichen Überschüssen sinken.

Ende 2024 lag die Gesamtverschuldung bei über 35 Billionen Dollar, und bis 2054 wird ein Anstieg auf 172% des BIP prognostiziert. Dies ist darauf zurückzuführen, dass die Ausgaben für Pflichtprogramme und Schuldzinsen das Einkommenswachstum übersteigen. Eine alternde Bevölkerung und steigende Gesundheitskosten geben Anlass zu langfristigen Bedenken hinsichtlich der Nachhaltigkeit der US-Finanzpolitik.

Die COVID-19-Pandemie hat die Staatsverschuldung erheblich erhöht: Das Haushaltsdefizit für 2020 beträgt 3,3 Billionen Dollar und wird damit das größte seit 1945. Im Jahr 2021 hielten ausländische Investoren etwa 7,7 Billionen Dollar an US-Schulden, was die globale Bedeutung der US-Schulden unterstreicht. Die durch die nationale Schuldenobergrenze festgelegte Kreditaufnahmegrenze wurde wiederholt angehoben, um Zahlungsausfälle zu verhindern.

Die Staatsverschuldung wird in marktgängige und nicht marktgängige Wertpapiere unterteilt. Zu den ersteren gehören die aktiv am Markt gehandelten Staatsanleihen und Schatzwechsel, während die letzteren mit Fonds wie der Sozialversicherung verbunden sind. Die Schuldenquote ist nach wie vor ein wichtiger Indikator für die Gesundheit der öffentlichen Finanzen. Sie ist von 34,7% des BIP im Jahr 2000 auf über 100% in den letzten Jahren angestiegen. Während Wirtschaftswachstum und Inflation diese Quote vorübergehend senken können, ist die Schuldenlast seit den 1980er Jahren aufgrund von Steueränderungen, Militärausgaben und Finanzkrisen weiter angestiegen.

Historisch gesehen ist die Verschuldung während Rezessionen gestiegen, wie nach der Krise von 2008, als große Rettungspakete, einschließlich des Recovery Act, die Kreditaufnahme deutlich erhöhten. Auch in den letzten Jahren ist die Verschuldung aufgrund pandemischer Maßnahmen zur Stützung der Wirtschaft und steuerpolitischer Änderungen, wie der Senkung der Körperschaftssteuer 2017, gestiegen. Insgesamt unterstreicht der Anstieg der Verschuldung die Notwendigkeit, ein Gleichgewicht zwischen Staatsausgaben und -einnahmen herzustellen.

Inhaber von Schuldtiteln

Im Oktober 2018 hielten ausländische Unternehmen 6,2 Billionen US-Dollar an US-Schulden, was 39% der gesamten Staatsschulden (16,1 Billionen US-Dollar) und 28% der Gesamtschulden (21,8 Billionen US-Dollar) entspricht. Im Dezember 2020 war der ausländische Anteil auf 33% (7 Billionen Dollar von 21,6 Billionen Dollar) gesunken, wobei 4,1 Billionen Dollar (59,2%) von ausländischen Regierungen und 2,8 Billionen (40,8%) von privaten Investoren gehalten wurden. Die größten nationalen Inhaber waren Japan (1,2 Billionen Dollar oder 17,7%), China (1,1 Billionen Dollar oder 15,2%) und das Vereinigte Königreich (0,4 Billionen Dollar oder 6,2%).

Historisch gesehen stieg der Anteil des Auslands an den US-Schulden von 13% im Jahr 1988 auf 34% im Jahr 2015, ist aber seitdem zurückgegangen. Chinas Anteil, der 2011 mit 1,3 Billionen Dollar (9,1% der US-Schulden) seinen Höchststand erreichte, ist auf 5% im Jahr 2018 gefallen, und Japans Anteil ist von 1,2 Billionen Dollar (7%) im Jahr 2012 auf 4% im Jahr 2018 gesunken.

Trotz der beträchtlichen Verschuldung verdienen die USA mehr an ihren Vermögenswerten im Ausland, als sie an ausländische Investoren auszahlen. Der Nettoauslandsvermögensstatus weist jedoch immer noch ein Defizit von 9 Billionen Dollar auf.

Projektionen

Das Congressional Budget Office (CBO) bewertete die Auswirkungen des Tax Cuts and Jobs Act und der damit zusammenhängenden Ausgabengesetze und prognostizierte einen erheblichen Anstieg des US-Haushaltsdefizits und der Staatsverschuldung zwischen 2018 und 2028. Für das Haushaltsjahr 2018 wird ein Defizit von 804 Mrd. USD prognostiziert, was einem Anstieg von 21% gegenüber 2017 und einem Anstieg von 39% gegenüber der unter Präsident Obama erstellten Basisprognose entspricht. 

Das kumulierte Defizit für den Zeitraum 2018-2027 wird auf 11,7 Billionen Dollar projiziert, 1,6 Billionen Dollar höher als in der vorherigen Projektion. Dieser Anstieg ist auf Einnahmeverluste in Höhe von 1,7 Billionen Dollar aufgrund von Steuersenkungen und zusätzlichen Ausgaben in Höhe von 1 Billion Dollar zurückzuführen, die teilweise durch zusätzliche Einnahmen in Höhe von 1,1 Billionen Dollar aufgrund des höheren Wirtschaftswachstums ausgeglichen werden.

Das CBO rechnet mit einem erheblichen Anstieg der Staatsverschuldung von 78% des BIP (16 Billionen Dollar) im Jahr 2018 auf 96% des BIP (29 Billionen Dollar) im Jahr 2028, dem höchsten Stand seit dem Zweiten Weltkrieg. In einem alternativen Szenario, in dem einige politische Maßnahmen, wie die Verlängerung der individuellen Steuererleichterungen über 2025 hinaus, beibehalten werden, könnte das Gesamtdefizit zwischen 2018 und 2027 um 13,7 Billionen Dollar steigen. Auf der Ebene der privaten Haushalte würde dieser Schuldenanstieg je nach Szenario zwischen 12.700 und 28.500 Dollar pro Familie liegen.

Im Jahr 2020, inmitten der COVID-19-Pandemie, wird das Defizit voraussichtlich 3,3 Billionen Dollar oder 16% des BIP erreichen, mehr als das Dreifache von 2019 und das größte seit 1945. Auch die Staatsverschuldung wird voraussichtlich stark ansteigen, von 79% des BIP im Jahr 2019 auf 98% im Jahr 2020.

Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum

In einer Studie der Wirtschaftswissenschaftler Kenneth Rogoff und Carmen Reinhart (2010) wurde festgestellt, dass eine hohe Staatsverschuldung (über 90% des BIP) das Wirtschaftswachstum um bis zu 1,6% pro Jahr verringern kann, verglichen mit 3 bis 4% bei einer moderaten oder niedrigen Verschuldung. Im Jahr 2013 entdeckten Forscher der Universität von Massachusetts jedoch Fehler in den Berechnungen und der Methodik der ursprünglichen Studie und stellten fest, dass es keinen Zusammenhang zwischen hoher Verschuldung und geringerem Wachstum gibt. Reinhart und Rogoff argumentierten trotz der Anpassungen, dass die negative Korrelation fortbesteht, obwohl andere Ökonomen wie Paul Krugman argumentiert haben, dass geringes Wachstum zu höherer Verschuldung führt und nicht umgekehrt.

Der ehemalige Vorsitzende der US-Notenbank, Ben Bernanke, betonte 2010, dass es noch keine eindeutigen Beweise für ein Schuldenniveau gibt, das die wirtschaftliche Stabilität bedroht, dass aber die steigende Verschuldung Maßnahmen erfordert, um die Defizite auf ein nachhaltiges Niveau zu senken.

Schlussfolgerung

Die Staatsverschuldung in den USA steigt weiter an, was die Notwendigkeit einer ausgewogenen Wirtschaftspolitik unterstreicht. Die aktuellen Herausforderungen erfordern einen strategischen Ansatz für Steuer- und Haushaltsreformen, um negative Folgen für die Wirtschaft zu vermeiden. Es ist wichtig, die Lehren aus der Vergangenheit zu ziehen und eine langfristige, auf eine nachhaltige Entwicklung ausgerichtete Steuerstrategie zu entwickeln.